譽辰智能擬科創板上市 鋰電池行業迎來新風口

受益于鋰電池行業快速發展，主營業務收入主要來源于鋰離子電池制造裝備的深圳市譽辰智能裝備股份有限公司(以下簡稱“譽辰智能”)業績也“水漲船高”。

近日，譽辰智能遞交科創板上市申請，目前審核狀態為“已問詢”。公司主營業務為非標自動化智能裝配設備、測試設備的研發、生產和銷售，主要產品為鋰離子電池智能裝備與消費電子類智能制造設備。本次IPO，擬募集4.28億元用于研發生產基地新建項目和補充流動資金。

譽辰智能通過加大與下游鋰電池龍頭廠商的合作，報告期內(2019年-2021年)業績持續向好，并且2021年細分產品包膜設備在國內市場占有率中排名第一。

但若與幾家鋰電設備龍頭相比，譽辰智能還欠缺整線集成優勢，且公司經營性現金流不穩定，資產負債率也高于同行。因此，其若想在發展層面再上一個臺階，需要面臨的壓力恐怕不小。

負債率高于同行

外界較少了解的是，鋰電設備屬于非標定制化設備，背靠新能車市場火熱，在鋰電池產能大規模增長的需求下，具備規?；芰Φ匿囯娫O備商數量有限，當前行業普遍還存在優質設備產能稀缺的情況，相關企業則面臨較大的交付壓力。

數據顯示，譽辰智能報告期內盈利能力整體呈上升趨勢，各期實現營業收入分別為15237.23萬元、20294.68萬元和37333.97萬元，實現凈利潤分別為1361.75萬元、3662.28萬元和5328.28萬元。

對于增長的業績表現，譽辰智能表示“在鋰電池廠商加速產能擴張態勢下，巨額鋰電設備重大招標和采購訂單接連落地，鋰電設備企業訂單激增。”

但也要看到，受市場競爭加劇、客戶議價能力提高等因素影響，報告期內公司主營業務毛利率分別為43.14%、41.33%和33.80%，呈現逐年下降的趨勢。從鋰電池制造設備毛利率情況看，各期分別為34.16%、38.08%和30.03%。

對此，譽辰智能表示，鋰電池制造設備每款產品由于所處電芯制造的階段環節、工藝設計難度等方面存在差異，毛利率也存在一定的差異;即使同款設備的毛利率，也因為定制化需求的不同而存在差異。

當然，定制化需求會帶來不一致的毛利率表現，但是報告期三年其毛利率處于下降趨勢，而市場又持續火熱，這到底意味著公司傾向于“薄利多銷”還是競爭力減弱呢?

根據高工產研鋰電研究所的研究數據，2019年至2021年，譽辰智能的包膜設備在國內市場占有率分別為10.54%、11.49%和19.72%，其中2021年在國內鋰電包膜設備市場中占有率排名第一;同期注液機在國內市場占有率分別為0.52%、1.56%和1.57%，公司在注液設備的市場占有率處于第二梯隊。

顯然，“薄利多銷”增加市場占有率是其戰略傾向。

不過報告期內，譽辰智能經營活動現金流量凈額波動明顯，各期分別為2215.52萬元、6600.01萬元和2902.76萬元。

對此譽辰智能表示，2021年經營性應收項目的增加、存貨的增加和經營性應付項目導致經營活動現金流減少。

具體來看，2021年末，譽辰智能應收賬款(含合同資產)和應收票據(含應收款項融資)賬面余額較2020年末增加18989.38萬元;2021年末，公司存貨余額較上年增加約28053.18萬元，2021年購買商品、接受勞務支付的現金、支付給職工以及為職工支付的現金等經營性支出較2020年增長6521.72萬元。

值得一提的是，公司資產負債率(合并)分別為83.82%、78.68%和79.96%，同期可比公司均值分別為44.37%、43.23%和56.26%，流動性壓力處于高位。

與行業頭部存差距

的確要承認，譽辰智能的業績大增、市場地位較高以及行業發展預期樂觀，但光鮮之下也存隱憂。

因為，目前我國單個環節專機生產商的市場集中度較高，廠商在自己優勢領域的份額較為穩定。而在行業共識下，未來鋰電設備廠商發展趨勢是從專機到整線化，需要積極開拓鋰電其他生產環節的設備以形成更強的整線集成能力，面對行業愈發激烈的競爭。

譽辰智能雖具有領先優勢，可在注液工序設備領域，涉足此設備的企業數目較多，其競爭力或較為有限。

目前，行業市場集中度較低，第一梯隊包括先導智能、東莞市超業精密設備有限公司、深圳市精朗自動化科技有限公司，其中先導智能與下游頭部企業綁定較深，憑借整線制造技術優勢，近三年注液機業務增長快速，而譽辰智能等屬于第二梯隊，第三梯隊則包括贏合科技等新進入該工段設備領域的企業。

所以，受制于當前產能限制、資金實力不足等因素，譽辰智能與同行規模較大的龍頭在競爭中處于弱勢地位。接下來，譽辰智能能否成功IPO獲得助力，《每日財報》將持續關注。

(文/每日財報 何嬙)

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